境外市场超预期，华鲁恒升(600426.SH)盈利能力大幅释放。
最新年度报告显示，2021年，华鲁恒升实现营业收入266.36亿元，同比倍增，实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)72.54亿元，同比增长超3倍。
对此，公司解释称，2021年，国内化工行业景气度较高，主导产品价格同比有较大增长，公司及时调整产品结构，产能明显释放，使得经营业绩大幅增长。
长江商报记者发现，2021年，华鲁恒升境外市场表现也较出色。公司境外市场收入为17.36亿元，同比增长1.78倍，毛利率超过40%，远超境内市场。
华鲁恒升在年报中披露，公司正在推进高质量发展，基于多业联产，公司具有较强的成本优势。
2021年，华鲁恒升继续派发现金红利约17亿元，较2020年度将增长2倍多。
营收首次突破200亿
行业高景气之下，华鲁恒升一改此前的疲态，经营业绩实现爆发式增长。
3月29日晚间，华鲁恒升披露2021年度报告。2021年全年，公司实现营业收入266.36亿元，同比增长103.10%。
营业收入超过200亿元，这在华鲁恒升的历史上尚属首次。2017年，公司营业收入首次达到百亿级，为104.08亿元。2018年至2020年，其实现的营业收入分别为143.57亿元、141.90亿元、131.15亿元，同比变动幅度为37.94%、-1.16%、-7.58%，受市场行情影响，2019年、2020年连续下滑。
营业收入创了新高，净利润表现更为出色。2021年，公司实现的净利润为72.54亿元，同比增长303.33%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为72.12亿元，同比增长308.71%，双双实现超过3倍增长，且扣非净利润与净利润不相上下，说明净利润大幅倍增源自主营业务盈利能力提升。
此前的2017年至2020年，公司实现的净利润分别为12.22亿元、30.20亿元、24.53亿元、17.98亿元，同比变动39.58%、147.10%、-18.76%、-26.69%。同期扣非净利润为12.31亿元、30.11亿元、24.04亿元、17.64亿元，同比变动40.35%、144.64%、-20.16%、-26.61%。
跟营业收入一样，2019年、2020年，公司的净利润、扣非净利润连续两年下降。
针对2021年的大逆转，华鲁恒升解释称，受市场供求等诸多因素影响，国内化工行业景气度较高，主导产品价格同比有较大增长。同时，公司积极推动新项目建设和开车投运，加强系统优化和生产管控，适时调整产品结构，实现了生产装置稳定高效运行，经营业绩同比实现较大提高。
产品涨价及产销量变化，华鲁恒升的毛利率明显上升。2021年，公司综合毛利率35.49%，较上年的21.37%上升14.12个百分点。
值得一提的是，境外市场表现出色。2021年，华鲁恒升来自境外市场的收入为17.36亿元，同比增长178.53%，毛利率为45.81%，同比增加28.74个百分点。同期，境内市场毛利率为35.01%，同比增加13.28个百分点。境外市场增速、毛利率明显高于境内市场。
多业联产形成成本优势
华鲁恒升营收净利倍增，除了行业高景气外，也与公司成本优势有关。
华鲁恒升为多业联产的新型化工企业，主要业务包括化工产品及化学肥料的生产、销售，发电及供热业务，主要产品包括肥料、有机胺、醋酸及衍生品、多元醇、己二酸及中间品等。
2002年，华鲁恒升登陆A股市场，上市之后，经营业绩总体上较为可观。
数据显示，上市当年到2009年，公司净利润从0.46亿元不间断增长至4.25亿元，2010年，净利润有所下滑，2011年至2015年继续保持稳步增长，2016年再度小幅调整，2017年、2018年的净利润高速增长。
与此同时，上市第一年至2014年，公司营业收入不间断增长，从4.51亿元一路增长至97.10亿元。2015年、2016年，其营业收入出现幅度并不大的调整，2017年、2018年重回高增长轨道。
华鲁恒升介绍称，公司具有技术、成本、管理三大优势。在成本方面，基于多业联产优势，公司实现了平台互联互通，多产品协同发展。公司深挖装置与系统潜力，提高资源利用率，坚持精细化管理，统筹公用工程，持续降本控费。在技术方面，公司通过不断的技术引进、吸收、创新，提升原创能力，掌握了一批核心关键技术。依托洁净煤气化技术，构建了可持续发展的技术和产业平台，形成“一头多线”循环经济柔性多联产运营模式;持续进行系统优化、节能降耗、技术升级和产业链延伸。
华鲁恒升整体上盈利能力较强，也与其产业布局有关。
与不少公司借助并购推动资产规模、经营业绩高速增长不同，华鲁恒升基本上全部依赖内生式增长。
wind数据显示，上市以来，华鲁恒升基本上未进行规模性外延并购，倒是自身投资建设不少。
上市以来，华鲁恒升实施了三次股权融资，即IPO募资3.77亿元，2006年、2010年分别通过定增募资6亿元、18.51亿元，三次共计募资28.28亿元。这些募资，公司分别投向大型氮肥装置国产化工程、收购华鲁恒升集团DMF、甲醛生产线的相关资产、20万吨/年醋酸项目、醋酸装置节能新工艺改造项目、5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目、10万吨/年醋酐项目、尿素产品多元化及节能技术改造项目、16万吨/年已二酸项目、氨合成能量系统优化项目等。
较强的成本优势、大幅增长的经营业绩，给了华鲁恒升大幅派发红利优势。
2021年度，公司计划派发红利约17亿元，较2020年的4.88亿元增长2.48倍。而此前的2002年至2020年，公司累计派发的红利为24.91亿元。
