预制菜概念股安井食品(603345.SH)借助资本力量实现经营业绩稳增长。
4月25日晚间，安井食品披露的2021年度报告显示，公司实现的营业收入接近百亿元，同比增逾30%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为6.82亿元，同比增逾10%。
安井食品主要从事速冻鱼糜制品、速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售。2021年，受原材料涨价等多因素影响，行业经营整体承压，安井食品的经营业绩表现不俗。
长江商报记者发现，2016年以来，安井食品实现了营业收入和净利润不间断增长，这一良好态势的背后，是公司频频并购进行扩张布局。
2021年，安井食品耗资约7.17亿元完成对新宏业食品并购，将其纳入并表范围。
2017年上市以来，安井食品借助定增、发行可转债等，加上IPO募资，公司累计直接融资约77亿元。这些融资较好保障了公司并购扩张及财务健康。
截至2021年底，安井食品资产负债率为41.36%，较年初下降6.73个百分点。这也是公司资产负债率连续第三个年度下降。
一季度营收净利双增
安井食品单季营收净利双增再现。
根据最新披露的2022年一季度报告，今年前三个月，安井食品实现营业收入23.39亿元，同比增长24.16%，净利润为2.04亿元，同比增长17.65%。数据显示，公司实现的营业收入和净利润双增长。
净利润的增长源于主营业务发力。今年一季度，公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为1.78亿元，同比增长13.99%。
在披露一季度报告的同时，安井食品的2021年度报告同时出炉。
根据年报，2021年，公司实现营业收入92.72亿元，同比增长33.12%，净利润、扣非净利润分别为6.82亿元、5.60亿元，同比分别增长13%、0.51%。
对比发现，净利润、扣非净利润的同比增速明显低于营业收入。尽管如此，安井食品的经营业绩还属于较为漂亮。
同行业可比上市公司海欣食品，2021年前三季度，其亏损0.31亿元，业绩快报显示全年亏损0.34亿元。公司解释，2021年度下游消费环境变化、现代渠道消费减少、行业竞争加剧、原材料人工能源等成本上升等因素共同作用，导致公司2021年度营业收入未达预期、综合毛利率下降、费用率上升，2021年度净利润出现亏损。
从单个季度看，去年一二三四季度，安井食品实现的营业收入分别为18.84亿元、20.10亿元、22.03亿元、31.76亿元，同比增长47.35%、27.68%、34.92%、28.06%。对应的净利润为1.74亿元、1.74亿元、1.46亿元、1.88亿元，同比变动幅度分别为97.83%、1.19%、22.44%、-16.11%。扣非净利润为1.56亿元、1.48亿元、0.77亿元、1.78亿元，同比变动幅度为101.29%、-3.99%、-28.36%、-17.88%。
对比今年一季度，安井食品的净利润、扣非净利润均遏制住了下滑势头，转为快速增长。
安井食品于2017年2月22日通过闯关IPO登陆A股市场，上市前一年，公司实现营业收入29.97亿元，净利润、扣非净利润分别为1.77亿元、1.62亿元，三者同比均为增长。上市后的2017年至2020年，公司营业收入持续增长至69.65亿元，翻了一倍多。净利润分别为2.02亿元、2.70亿元、3.73亿元、6.04亿元，同比增幅为14.11%、33.50%、38.14%、61.73%，均为快速增长。
安井食品为何能够实现了经营业绩不间断增长?外延式并购扩张是一个重要因素。
以2021年为例，当年6月，安井食品出资7.17亿元成功收购新宏业食品71%股权。此前的2018年1月，上市次年，安井食品就筹划入主新宏业食品。不过，当时安井食品仅出资7980万元收购新宏业食品19%股权。
2021年，通过进一步并购，安井食品合计控制新宏业食品90%股权，将其并表。
新宏业食品成立于2017年10月，经营范围为速冻食品、蔬菜制品(酱腌菜)、水产制品(即食水产品、风味熟制水产品)、调味品、鱼排粉、虾壳粉、肉制品(酱卤肉制品)、其他水产加工品(风味鱼制品)的生产、销售以及水产品销售等。本次收购属于同业并购。
2021年8-12月，新宏业食品净利润为3810.43万元。
财务健康账面资金68亿
在经营业绩持续稳增长同时，安井食品的财务十分健康。
截至2021年底，安井食品的资产负债率为41.36%，较年初的48.09%下降6.73个百分点。2018年底至2020年底，公司资产负债率分别为55.12%、51.73%、48.09%，逐年在下降，2021年底较2018年底累计下降了13.76个百分点。
截至今年一季度末，安井食品账面货币资金余额为68.08亿元、交易性金融资产0.56亿元(主要为银行理财产品)，合计为68.64亿元。与之对应的是，公司短期借款2.02亿元、一年内到期的非流动资产0.11亿元、长期借款1.41亿元，长短期债务合计为3.54亿元。
对比发现，安井食品的现金流异常充足。
安井食品现金流充足与两个方面因素相关，一方面，是公司经营性现金流持续净流入，也就是自身造血能力较强。2017年至今年一季度，公司经营现金流净流入金额分别为3.55亿元、2.96亿元、5.77亿元、6.65亿元、5.38亿元、4.61亿元。另一方面，源于公司频频实施直接融资计划。
2017年，安井食品通过闯关IPO登陆A股市场，其IPO募资6.01亿元，这些资金用于泰州安井新建年产16万吨速冻调制食品项目、无锡民生扩建年产4.5万吨速冻调制食品项目、安井技术研发中心项目建设，剩余资金永久性补充流动资金。
2018年7月10日，上市第二年，公司发行规模为5亿元的可转债。2020年7月，公司又发行规模为9亿元的可转债。
从今年一季报披露的债务情况看，合计14亿元的可转债均已完成转股。
今年3月，安井食品实施定增，募资56.75亿元。这一次堪称是大手笔募资，所募资金用于新基地建设及老基地扩建类项目、老基地技术升级改造类项目、信息化建设项目、品牌形象及配套营销服务体系建设项目等，另外还将部分募资补充流动资金。
综上所述，2017年上市以来，安井食品已经完成一次定增、两次可转债发行，加上IPO，其直接融资合计达76.75亿元。
除了投建外，安井食品还积极通过并购扩张。Wind数据显示，除了上述收购新宏业食品，公司还筹划收购厦门冻品、功夫食品、冻品先生、新柳伍食品等公司部分股权。
整体而言，安井食品借助直接融资实施项目投建及外延式并购扩张，不断扩大经营规模。借助并购标的贡献以及投建的产能释放，产生规模效应。进而推动经营业绩稳步增长。
此外，安井食品积极进取渠道开拓，消纳新增产能。2021年，公司销售费用8.49亿元，同比增长31.74%。
