要点速览版
(资料图片仅供参考)
强现实、弱预期格局
支撑：库存低位+月度供需短缺+成本支撑上移+旺季消费支撑；
风险：辉石冶炼补充兑现+一体化高利润下复产意愿增强+高价下游补库意愿减弱+去库斜率可能放缓。
后市展望
操作建议：逢低偏多思路为主，上方接近17万元/吨一线需注意追高风险；
关注点：电碳卖交割收益转正带来的盘面压力及仓单注册情况。
8月行情整体呈“震荡上行、重心逐级抬升”格局。月初盘面于14万元/吨附近胶着运行，单纯依靠去库难以推动趋势性上涨；月中随着库存大幅去化、枧下窝复产预期充分消化，盘面修复性反弹并重心上移至16万元/吨关口附近；月末枧下窝环评公示被撤销，市场交易进一步转向强现实，盘面重心再度抬升至16万元/吨整数关口附近。升贴水结构看，随着盘面走升，期货升水扩大，反映市场对“强现实延续+预期改善”的定价：一方面现货紧张、库存低位支撑近端，另一方面市场对远月供应补充仍存分歧。
8月受部分冶炼产能检修减产影响明显，预计8月产量在103000-105000吨，减量主要体现在辉石冶炼，根据SMM数据，锂辉石周度冶炼产量从6月15600吨/周降至8月的11700吨/周的水平；据最新排产数据，9月部分产能仍受检修影响，但随着前期部分检修产能复产，检修减产的影响在收缩，随着津巴布韦锂矿到港、锂矿港口库存止跌，国内辉石冶炼产量已出现环比增加，从辉石周度产量数据看，已经由前期11706吨的周度产量修复至12490吨。预计9月国内碳酸锂产量相较8月会有明显增加。进口方面，7月中国碳酸锂进口数量为2.68万吨，环比增长3.4%，同比增长93.2%。1-7月中国碳酸锂累计进口数量为20.61万吨，同比增长56.6%。智利经历了5月份低于2万吨的月度出口量后，6月以及7月出口量持续增加，每月有两千吨上下的增量，对应国内8月以及9月的进口量也会有所恢复。
正极材料厂排产环比增加，终端储能维持高速增长，终端新能源汽车产销持续修复中。根据大东时代数据，预计9月中国锂电全市场（储能+动力+消费）总排产约332GWh，环比增长9.2%。9月电芯的高排产，部分原因是受到电池消费税的影响，部分订单前置。同时我们看到储能电芯库存自7月起开始止跌回升，所以需要防范9月之后进入消费旺季订单需求增速放缓的风险。
基准假设：9月产量110000吨，对应检修影响减弱、辉石复产补充逐步兑现；净进口维持30000吨；需求162880吨，对应电池排产维持高位，供应缺口约25880吨。
偏紧情形：若辉石补充兑现不及预期、9月产量上修有限，而需求（储能+动力）超预期兑现，月度缺口或维持2万吨以上，去库延续，价格重心易上难下。
偏松情形：若津巴布韦/辉石供给放量超预期、检修产能集中复产，9月实际产量可能上修至11.5万吨以上，缺口收窄至2万吨以内，去库斜率放缓，对价格上行的支撑减弱。
从目前的库存去化情况看，周度库存去化量似乎见顶，上周总库存去化4745吨，去化量维持高位，明细看，冶炼厂、下游库存均去化，其中下游去化明显，贸易商库存增加。可见，价格在15万元/吨以上，下游补库略显谨慎。
预计9月碳酸锂仍处于“强现实、弱预期”格局中：库存低位、月度供需短缺、成本支撑上移、旺季消费支撑四大因素共同作用下，盘面重心或继续上移；但辉石冶炼补充兑现、一体化高利润下的复产意愿增强，以及高价下游补库意愿减弱，将约束上行斜率。预计9月盘面维持震荡偏强运行，上方压力或在17万元/吨整数关口，有效突破后上方关注17.5万-18万元/吨；库存去化叠加基差修复支撑，强现实证伪前，盘面大幅下探空间或将有限，如果枧下窝复产、远期过剩再次主导盘面，或将再次运行至12.5-13.4元/吨的低位区间。
乐观情景
触发条件：去库延续+需求超预期+辉石补充不及预期；
价格路径：有效突破17万元/吨，上看17.5万-18万元/吨。
基准情景
触发条件：去库放缓但仍延续、缺口维持2万元/吨附近，检修与复产并存；
价格路径：16万-17万元/吨区间震荡偏强。
悲观情景
触发条件：辉石放量兑现、去库明显收缩、海外以及国内复产加快、弱预期回归；
价格路径：高位回落，回踩15万元/吨至12.5-13.4万元/吨低位区间。
操作上，以逢低偏多思路为主，上方接近17万元/吨一线需注意追高风险；同时关注电碳卖交割收益转正带来的盘面压力及仓单注册情况，适时评估期现套利机会。
